Китайский ИИ-стартап DeepSeek привлёк более 50 млрд юаней (около $7,4 млрд) в первом инвестиционном раунде и был оценён более чем в $50 млрд, став самым дорогим ИИ-стартапом Китая. Основатель компании Лян Вэньфэн вложил около $3 млрд, а среди инвесторов – государственный фонд National AI Industry Investment Fund.
Напомним, именно DeepSeek в начале 2025 года вызвал масштабную коррекцию технологического сектора, продемонстрировав, что конкурентоспособные языковые модели можно создавать значительно дешевле, чем предполагал рынок.
В нашем аналитическом материале «DeepSeek: как появление нового сильного игрока повлияет на рынок ИИ» мы отмечали, что главный эффект появления DeepSeek – не разрушение AI-рынка, а перераспределение стоимости между его участниками. Спустя полтора года этот тезис выглядит еще более актуальным.
Ключевая идея основана на парадоксе Джевонса: снижение стоимости технологии не уменьшает спрос, а, наоборот, стимулирует его. Чем дешевле становится обучение и использование ИИ-моделей, тем шире их применение – а значит, тем выше совокупный спрос на вычислительные мощности, дата-центры и электроэнергию.
Кто выигрывает?
🖥 Производители чипов и оборудования.
Более доступный ИИ означает больше вычислений. В центре внимания остаются Nvidia (NVDA) и TSMC (TSM), а также поставщики оборудования для производства полупроводников – ASML и Lam Research (LRCX).
☁️ Технологические платформы.
Microsoft (MSFT), Amazon (AWS), Meta (META), Apple (AAPL) и Tesla (TSLA) получают возможность быстрее масштабировать ИИ-сервисы благодаря снижению стоимости инфраструктуры и инференса.
⚡️ Энергетика.
Расширение сети дата-центров увеличивает спрос на электроэнергию, что поддерживает производителей природного газа, таких как EQT и Cheniere Energy (LNG), а также компании, связанные с атомной энергетикой. Среди последних выделяются Cameco (CCJ) и наш местный гигант Казатомпром (KZAP) – один из крупнейших производителей урана в мире.
При этом риски сохраняются. По мере удешевления обучения моделей может усиливаться давление на маржинальность производителей аппаратного обеспечения. Кроме того, высокие оценки лидеров AI-сектора уже предполагают сохранение высоких темпов роста, а экспортные ограничения на поставки передовых чипов в Китай способны существенно менять конкурентную среду. Для энергетических компаний ключевым фактором остаются реальные темпы строительства дата-центров, которые могут оказаться ниже ожиданий рынка.
Главный вывод: появление таких игроков, как DeepSeek, не ослабляет рынок искусственного интеллекта, а расширяет его. По мере удешевления моделей центр создания стоимости всё больше смещается от разработчиков ИИ к инфраструктуре – вычислительным мощностям, дата-центрам и энергетике.
_________________________________________________________________________________________
Актуальная аналитика инвестиционного рынка - Teniz Capital Investment Banking
Данный материал не является инвестиционной рекомендацией. Существенная часть портфеля должна быть в долговых инструментах с фиксированной доходностью. Однако с учётом интереса клиентов к акциям мы предоставляем аналитические обзоры без рекомендации к покупке.