Bank of America (BAC) – второй по величине банк США и один из крупнейших банков мира кардинально пересмотрел свой прогноз по денежно-кредитной политике США. Теперь аналитики банка ожидают не снижение, а три повышения ставки ФРС уже в 2026 году – в сентябре, октябре и декабре – суммарно на 75 б.п. После этого, по их мнению, регулятор сохранит ставку без изменений в течение всего 2027 года, а первое снижение может состояться лишь в 2028 году.
 
Главная причина пересмотра прогноза – инфляция в США остается значительно устойчивее ожиданий. По оценке BofA, базовый индекс PCE, который является ключевым ориентиром для ФРС, может ускориться до 3,5%, что существенно выше целевого уровня в 2%. Одновременно рынок труда остается сильным: безработица не растет, а риски его охлаждения заметно снизились.
 
Дополнительным аргументом стали июньские прогнозы самой ФРС. Часть членов Комитета уже допускает дальнейшее повышение ставок даже без дополнительного улучшения ситуации на рынке труда. Глава ФРС Кевин Уорш также неоднократно подчеркивал, что главным приоритетом остается возвращение инфляции к целевому уровню, а текущая политика, по его мнению, не выглядит чрезмерно жесткой.
 
Реакция рынков уже заметна. Доходности казначейских облигаций США остаются повышенными, а индекс доллара DXY держится вблизи максимума за последний год на фоне ожиданий более жесткой политики ФРС.
 
Почему это важно для инвесторов?
Высокие ставки на более длительный срок означают сохранение привлекательной доходности долларовых облигаций и инструментов денежного рынка. Одновременно это создает дополнительное давление на акции роста, недвижимость и другие активы, чувствительные к стоимости капитала. Сильный доллар также способен оказывать давление на сырьевые товары и валюты развивающихся стран.
 
В отличие от BofA, рынок пока не ожидает трех повышений ставки. Однако распределение вероятностей CME FedWatch Tool показывает, что инвесторы постепенно начинают закладывать более жесткую траекторию политики ФРС. По состоянию на сегодня вероятность сохранения ставки в июле составляет 67,9%, тогда как вероятность повышения на 25 б.п. к сентябрю оценивается уже в 51,2%, к октябрю – в 46,0%, а к декабрьскому заседанию вероятность того, что ставка достигнет диапазона 4,25–4,50%, составляет 33,7%. Если еще несколько месяцев назад консенсус предполагал снижение ставок, то теперь вероятность нового цикла ужесточения уже не выглядит пренебрежимо малой.
 
Теперь внимание рынков сосредоточено на публикации индекса Core PCE – предпочитаемого ФРС индикатора инфляции. Именно эти данные могут определить, продолжит ли рынок смещаться в сторону сценария higher for longer, о котором мы также неоднократно писали в наших предыдущих обзорах (ФРС: рынок облигаций встречает эру Уорша ставкой на повышение; Рынок снова закладывает повышение ставки ФРС: сценарий «higher for longer» возвращается; ФРС сохранила ставку, но рынок услышал совсем другое). 

_________________________________________________________________________________________

Актуальная аналитика инвестиционного рынка - Teniz Capital Investment Banking

Данный материал не является инвестиционной рекомендацией. Существенная часть портфеля должна быть в долговых инструментах с фиксированной доходностью. Однако с учётом интереса клиентов к акциям мы предоставляем аналитические обзоры без рекомендации к покупке.