Минфин США объявил об увеличении программы обратного выкупа долгосрочных гособлигаций. Начиная с 9 сентября, максимальный объем одной операции в сегментах 10–20 лет и 20–30 лет вырастет как минимум вдвое — с $2 млрд до $4 млрд. Новый лимит будет действовать как минимум до 4 ноября.
МинФин объясняют решение высоким спросом участников рынка на такие операции и желанием повысить ликвидность длинного конца кривой.
Это резко улучшило спрос на длинный конец кривой и снизило доходности.
Доходность 30-летних Treasuries опустилась до 5,18%, после падения сразу на 9 базисных пунктов в среду.
Доходность 10-летних бумаг снизилась до 4,63–4,64%, продолжив снижение примерно на 6 базисных пунктов предыдущей сессии.
Индекс Treasuries со сроком погашения 20 лет и более вырос на 1,7% — это лучший дневной результат с февраля 2025 года.
Смысл программы прост: Минфин будет активнее выкупать уже обращающиеся 10–30-летние облигации, увеличивая спрос именно там, где доходности недавно достигли многолетних максимумов.
Рынок воспринимает этот шаг как попытку властей сдержать стоимость долгосрочных заимствований. До этого доходность 30-летних Treasuries поднималась к максимуму с 2007 года, а последние аукционы 10- и 30-летних бумаг прошли с рекордно высокой стоимостью финансирования.
Рост американских облигаций быстро распространился на другие рынки:
доходность 10-летних японских бумаг снизилась на 6 б.п. до 2,835%;
доходность 10-летних австралийских облигаций — на 6 б.п. до 5,00%;
госбумаги Новой Зеландии также выросли.
При этом фундаментальные проблемы никуда не исчезли. Государственный долг США уже превысил $40 трлн, бюджетный дефицит остается высоким, а инвесторы требуют повышенную премию за владение длинными бумагами.
Поэтому эффект от программы может оказаться временным. Объем выкупа остается небольшим относительно более чем $30-триллионного рынка Treasuries и сам по себе не решает проблему растущего предложения государственного долга.
Если при этом Минфин будет активнее финансировать бюджет через выпуск коротких бумаг вместо длинных, эффект будет напоминать Operation Twist: предложение длинных Treasuries сокращается относительно коротких, что может способствовать снижению долгосрочных доходностей и изменению формы кривой.
Для инвесторов главный сигнал — власти явно обеспокоены резким ростом длинного конца кривой и готовы использовать управление структурой госдолга для поддержки ликвидности рынка. Но устойчивое снижение доходностей потребует уже улучшения фундаментальных факторов — инфляции, дефицита и темпов роста госдолга.
_________________________________________________________________________________________
Актуальная аналитика инвестиционного рынка - Teniz Capital Investment Banking
Данный материал не является инвестиционной рекомендацией. Существенная часть портфеля должна быть в долговых инструментах с фиксированной доходностью. Однако с учётом интереса клиентов к акциям мы предоставляем аналитические обзоры без рекомендации к покупке.