BYD: давление на маржу и переход в net debt

Первый квартал для BYD оказался слабее ожиданий:
выручка снизилась до 150.2 млрд RMB (−11.8% г/г),
чистая прибыль - до 4.08 млрд RMB (−55%)  

Падение прибыли почти в 5 раз сильнее выручки - это эффект операционного левериджа: объёмы падают, а расходы остаются.  

Главный фактор - просадка продаж:
• поставки NEV −30% г/г
• внутренний рынок Китая −52%
• при этом экспорт +56% частично сгладил падение   

за счёт mix-эффекта выручка на авто даже выросла  

Финансово ситуация стала жёстче:
• операционный cash flow −67%
• net cash → net debt (−2.3 млрд RMB)
• краткосрочный долг +72%   

Компания фактически перешла на финансирование через заимствования.  

Дополнительные сигналы давления:
— рост запасов +16% при падающей выручке
— дебиторка +20%
— риск дальнейших скидок для разгрузки складов  

При этом важно: компания остаётся прибыльной и финансово устойчивой, без признаков стресса.  

Вывод
BYD проходит самую жёсткую фазу ценовой войны в китайском EV-секторе: бизнес устойчив, но рынок будет тестировать насколько глубоко просядет маржа и кэш-флоу.

Подробности - в нашем аналитическом обзоре по ссылке. 
_________________________________________________________________________________________

Актуальная аналитика инвестиционного рынка - Teniz Capital Investment Banking

Данный материал не является инвестиционной рекомендацией. Существенная часть портфеля должна быть в долговых инструментах с фиксированной доходностью. Однако с учётом интереса клиентов к акциям мы предоставляем аналитические обзоры без рекомендации к покупке.