Fannie Mae и Freddie Mac контролируют более 60% ипотечного рынка США, зарабатывают $25–29 млрд в год, но при этом торгуются с крайне низкой оценкой на внебиржевом рынке.
Разрыв между фундаментальной стоимостью и рыночной ценой объясняется не бизнесом, а политикой: уже более 15 лет компании находятся под контролем государства, и судьба акционеров напрямую зависит от решений в Вашингтоне.
Сегодня ключевая тема - возможное IPO.
Рынок закладывал сценарий выхода уже в 2026 году, однако ожидания начали смещаться на более поздний срок.
Главная проблема - структура капитала:
- ликвидационная привилегия государства превышает $360 млрд
- требования к капиталу создают дефицит более $300 млрд
- IPO потребует масштабного привлечения капитала
Для инвестора это классическая special situation: не ставка на бизнес, а на сценарий.
Возможные исходы:
• позитивный сценарий - переоценка в 3–8x
• нейтральный - длительное накопление стоимости
• негативный - обнуление миноритарных акционеров
Ключевой вопрос остаётся прежним: какую долю прибыли этих компаний получат текущие акционеры.
Подробности - в нашем аналитическом обзоре по ссылке.
Данный материал не является инвестиционной рекомендацией. Существенная часть портфеля должна быть в долговых инструментах с фиксированной доходностью. Однако с учётом интереса клиентов к акциям мы предоставляем аналитические обзоры без рекомендации к покупке.